山西证券：给予恩捷持股买入评级

2022-05-16山西证券市场(002500)控股权香港）有限日本公司肖索,李召玑对恩捷控股权(002812)进行深入研究并发行了深入研究报告《单振项下短时间上行，月份需求量短时间崛起》，本报告对恩捷控股权假定转手分级，当前市值为216.0元。

恩捷控股权(002812)

血案：

恩捷控股权2022Q1借助于产品销售25.9亿元，累计+79.6%，借助于归母项下润9.2亿元，累计+111.9%，扣非归母项下润8.8亿元。累计+116.9%，22Q1毛利率48.5%，累计持振，环比-4.5pct。2021年日本公司借助于产品销售79.8亿元，累计+86.4%，借助于扣非归母项下25.7亿元，累计+159.2%，毛利率49.9%，累计+7.2pct。

月份出货一直高增，Q1单振项下上行。Q1结合体金融业供不应求，估算日本公司出货11亿振，环比Q4强化约1亿振，原订Q2出货仍有一定强化。月份出货量将会超50亿振。Q1单振项下约0.8元/振，考虑年终奖金等因素，催化反应后单振项下或超0.9元/振，环比一直强化。原订下半年结合体其实质即使如此紧迫，单振利润将会短时间上行。

2021年需求量产值世界第一，短时间崛起稳固龙头地位。2021年内日本公司在上海、常州、江西、珠海、嘉兴等地的结合体生产厂雷达站需求量规模达50亿振，出货量超30亿振，需求量产值皆位居世界第一。日本公司将一直保持需求量崛起，月份原订扩产25条，六月原订扩产30条。日本公司月份投产工程建设主要包括重庆工程建设、常州工程建设、江西工程建设、嘉兴捷力工程建设等，亿纬合资工程建设、多国罗马尼亚工程建设、福清合资工程建设皆在推进。估算日本公司2021年世界市占率31%，2025年尽可能世界市占率50%。

投资建议：原订日本公司2022年-2024年归母项下润分作50.9亿元、74.6亿元、108亿元，相当于2022年34倍的动态市盈率，首次构成给予“转手-A”的投资分级。

风险提示：新能源汽车销售少原订、扩产进度少原订。

证券市场之织女星统计数据中心根据近三年发行的研报统计数据计算，国盛证券市场王磊深入研究员制作团队对该股深入研究较为深入，近三年统计数据分析方法准确度皆值高达96.54%，其统计数据分析方法2022获选不属于项下润为盈利49.38亿，根据现价换算的统计数据分析方法PE为39.06。

最新盈利统计数据分析方法明细如下：

该股最近90天内一共32家机构假定分级，转手分级24家，增持分级8家；过去90天内机构尽可能皆价为269.79。证券市场之织女星作价分析方法工具显示，恩捷控股权（002812）好日本公司分级为3织女星，好售价分级为1.5织女星，作价综合分级为2织女星。(分级范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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