开源证券：给予恩捷持股买入评级

2022-04-21开源证券交易大股东有限一些公司刘强对恩捷大股东(002812)开展研究并发布了研究获选报告《一些公司数据升级获选报告：供给仍偏紧张，较快扩产推动金融业长期向上》，本获选报告对恩捷大股东给出出售评等，意味着公司股票为185.84元。

恩捷大股东(002812)

营收符合考虑到，隔膜业绩度过后之上营收高增，确保“出售”评等

一些公司发布2022年一季报，Q1做到营收25.92亿元，同比+79.62%；做到扣非归母净利8.78亿元，同比+116.91%，主要源于一些公司生产成本过后大幅提高并积极开拓海内外买家推动蔬果快速增长；做到毛利率48.54%，同比+0.03pct，做到净利率37.36%，环比+5.74pct，Q1新能源汽车与动力电池需求仍强，带动隔膜业绩度过后高涨，供给紧连续性下一些公司营收高增速上半年延续。我们确保此前盈余预测，原计划一些公司2022-2024年归母财年上半年超过52.86/71.98/92.74亿元，EPS大致相同5.92/8.07/10.39元/股，意味着公司股票对应市盈率大致相同31.4/23.0/17.9倍，确保“出售”评等。

批次放量叠加单价结构改进，量利齐升上半年过后

一些公司Q1做到单价量10-11亿平，略高于2021年Q4，扣非财年较Q4环比下浮下滑，主要基于一些公司签发了春节奖金，Q1职工退休金与增值税费环比快速增长较多；2022Q1一些公司支付职工退休金2.15亿元，增值税费1.37亿元，而2021Q4支付职工退休金和增值税费大致相同1.73/0.89亿元。

一些公司与永定县时代(300750)、中创新航均签订十亿层次保供协议，单价量高增确定性强；我们认为在批次放量的同时，一些公司涂覆膜占有比将过后大幅提高、对国外买家（LG、松下等）单价占有比上半年大幅提高，改进单价结构；并通过该网站涂覆产线推广与规模效应过后做到降本增效。一些公司量利齐升发展趋势上半年过后，全年单价量上半年超过50亿平，单平净利上半年超过0.95-1.00元。

生产成本扩张过后绕过，下半年洞察市场自适应

一些公司生产成本扩张进程过后绕过，重庆、常州基地生产成本投放较快，与亿纬锂能(300014)的16亿平项目合资企业一些公司已取得营业执照，2022年3月29日董事会审议通过与玉溪的16亿平米战略学术交流，项目一些公司近期已完成工商登记手续；国外匈牙利项目上半年下半年形成产出。一些公司上半年于2022下半年形成70亿平生产成本，下半年洞察世界市场自适应。

风险提示：世界新能源车市场占有有率远逊考虑到、一些公司扩产进度远逊考虑到、金融业垄断日益严重。

证券交易之猎户座数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券交易李斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测灵敏度标准差略高于96.54%，其预测2022获选归属财年为盈余49.38亿，根据现价换算的预测PE为33.61。

最新盈余预测明细如下：

该股最近90年内总共29家机构给出评等，出售评等20家，增持评等9家；过去90年内机构前提均价为279.07。证券交易之猎户座估值分析物件显示，恩捷大股东（002812）好一些公司评等为3.5猎户座，好价格评等为2猎户座，估值综合评等为2.5猎户座。(评等范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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