中公教育业绩变脸背后：四大谜团待解

频仍上升的同时，年末的预收款限额也大大度上升，2018年-2020年共有19.2亿元、26.34亿元、49.25亿元。

中所故称作文化教育的预收款限额往年何以大大上升，而月内第二3集又何以大规模全额？

这或与中所故称作文化教育发行的培训年班抵押新产品“之本享专攻”不无关联。

故称作开信息解释了，中所故称作文化教育将培训年班重大项目细分“高中所部”与“条款年班”两大类，高中所部只能限于常规缴税支出参加培训年班的模型式，条款年班则是僵持进行谈判条款，如若专攻员数学科仍未通过或故称作务员预科年班仍未被录取，培训年班费可以外或全额退回。

由于条款年班有“考不过不对”的有利因素，培训年班价格比也明显低于高中所部。证券时报新闻记者电话号码发请注意意见察觉到，中所故称作文化教育省级故称作务员数学科线下讲课类培训年班，条款年班价格比为3万元至5万元，高中所部价格比为2万元左右。都能所故称作文化教育揭发的信息来看，本年条款年班的盈余开创性都有约75%，解释一般来说专攻员都选择了性价来得高的条款年班。

2019年，中所故称作文化教育在条款年班的改进发行了“0元入专攻”、“1元分之二座”等新产品，并普罗大众宣传。该等新产品实质上上不用花钱或者只花1元就能享用培训年班服务于，实际上上显然培训年班抵押新产品——之本享专攻。

之本享专攻的核心模型式是：专攻员不用预再行偿付本金缴税培训年班费，但可以通过审批抵押的方型式缴税，所贷得巨款由收益方并不须要偿付给中所故称作文化教育；如若预科年班通过，则抵押到期由专攻员自行全额给收益方；如果预科年班不通过，则抵押到期由中所故称作文化教育替专攻员全额（相当于不对给专攻员）；无论数学科通过与否，抵押直到现在后曾的本金都由中所故称作文化教育分担。

取而代之条款年班的“不过包退”仍然令专攻员有点颇具性价比了，最后又叠加具有“无息抵押”并不一定的之本享专攻，自然有利于强化了对专攻员的吸引力。

在广泛的营销反击之下，之本享专攻带进了拉动中所故称作文化教育营业盈余与本金迳上升的利器。

那么，如何审计之本享专攻对中所故称作文化教育营业盈余与本金迳的拉动作用？

中所故称作文化教育财务支出中所频仍上升的“单据费”备有了臆测。该项支出从2018年的3555万元跃升至2020年的2.92亿元，月内月份该项支出仍有1.56亿元。

对于单据费的功用及上升缘故，的故称作司解读称作，一方面“随着的故称作司的经营范围规模崛起，的故称作司的充值及线上偿付的单据费有所增加”，另一方面“的故称作司加大了与金融机构业的合作开发力度，专攻员可以向金融机构业抵押偿付培训年班支出，中所故称作文化教育分担适当的本金效益，随之而来该外单据上升较多”。

中文翻译得直白一点，中所故称作文化教育的单据费主要由两外组合成：一是专攻员充值或应用软件偿付培训年班费时，的故称作司分担的报价单据费；二是专攻员通过抵押偿付培训年班费时，的故称作司分担的本金效益。

中所故称作文化教育偿付的单据费之外所，有多少是报价单据费，多少是专攻员抵押的本金效益？张春量化，通过中所故称作文化教育单据费与培训年班盈余的系数可以间接推算。

测算解释了，中所故称作文化教育多达年单据费与培训年班盈余的比率过后上升，从2018年的0.57%大大提高至月内月份的3.22%（请注意3）。

2018年，中所故称作文化教育偿付的单据费为3555万元，由于该大奖还仍未发行之本享专攻抵押新产品，应全部是充值或线上偿付转成的报价单据费，该总金额相异62.14亿元培训年班盈余的系数为0.57%。考虑到专攻员都是通过充值或者线上偿付培训年班费，鲜少通过本金的方型式收取，因而，单据费与文化教育年班盈余的系数0.57%，与充值、网易偿付等的0.6%单据费率基本十分相似。

自2019年起，因中所故称作文化教育发行了之本享专攻抵押新产品，其单据费支出与培训年班盈余的比率逐步提升。那么，2019年最后，假如仍按照0.57%的比率测算专攻员偿付培训年班费时转成的报价单据费，则低于外可视作中所故称作文化教育因专攻员抵押而偿付的本金。按此测算，2019年、2020年、2021年月份，中所故称作文化教育为专攻员抵押而偿付的本金大共约共有4674万元、2.28亿元、1.28亿元。

专攻员向金融机构业审批培训年班抵押的储蓄是多少呢？证券时报新闻记者授予的一份某专攻员的抵押条款解释了，其抵押总金额为4.18万元，借贷金融机构为浦发金融机构，抵押期限自2021年9月末6日至2022年8月末15日，储蓄7.1%，折算年化储蓄共约为7.5%。而此从前泰安时报等媒体都能所故称作文化教育专攻员两处察觉到，培训年班抵押年化储蓄为6.6%，借贷方为信托机构。

也就是说按照年化储蓄均值7%测算，根据从前述测算的本金支出，则中所故称作文化教育2019年、2020年、2021年月份借助专攻员抵押授予的收益，可能分别有约6.6亿元、32亿元、18亿元，相异适当区间培训年班盈余的系数共有7.3%、29%、37%。至于这其中所有多少总金额转成了盈余，多少总金额因专攻员仍未通过预科年班而退回给了金融机构业，则不得而知。

可以获知的是，该等几亿乃至几十亿元的收益，本质上是中所故称作文化教育以专攻员的实质上授予的其实质抵押，本金也由中所故称作文化教育分担。

之本享专攻抵押新产品的发行，相当大上既火箭了中所故称作文化教育营业盈余的提升，也促进了预收巨款的大大上升。

证券时报新闻记者多达期分别电话号码发请注意意见了杭州、郑州、深圳等地的中所故称作文化教育分支机构，察觉到的故称作司降低了大力推广之本享专攻新产品的强度，如要审批培训年班抵押，须预再行偿付2000元至3000元的额外支出，以授予抵押资格（且再次回），而不再次是往年的“0元入专攻”、“1元分之二座”。

有否因为往年推之本享专攻抵押新产品过于激进，才随之而来了月内的营业盈余变脸，甚至于第二3集频发有约5亿元的；大全额？

张春请注意示：“这种多种不同的商业模型式对注资者（做确实）有重要本质。通常预收款（买断金融机构外币）都被认为是会结转为盈余的，从从前由于其实质抵押及全额的假定，就妨碍了注资者的确实。中所故称作文化教育应该揭发原计划的全额率，注资者才能确实对后期盈余的实际上影响。”

疑点三：谁的“之本享专攻”？

之本享专攻在中所故称作文化教育经营范围模型式中所分担了重要女角，但的故称作司对此之从前“隐而不请注意”，从仍未在上市的故称作司应于中所做过正型式揭发，甚至公报中所都不见“之本享专攻”的含意及模型式解释。

据了解到，之本享专攻是一个应用软件助贷的平台，中所故称作文化教育的专攻员通过应用软件的方型式审批抵押审批，所须审批的材料包括专攻员与中所故称作文化教育进行谈判的培训年班条款、专攻员的抵押审批书等，之本享专攻的平台再次审批至特别信托、金融机构等金融机构业审批借贷。

中所故称作文化教育在向专攻员参考时，均称作之本享专攻系第三方的平台，的故称作司与其只能只能是经营范围上的合作开发关联。证券时报新闻记者来电之本享专攻线下电话号码，线下人员也拖延小时称作他们是单一的平台，与中所故称作文化教育只是合作开发关联。

新闻记者电话号码发请注意意见察觉到，中所故称作文化教育与之本享专攻在培训年班抵押上是互为唯一的多家故称作司。即，中所故称作文化教育的专攻员如果要办之本的故称作司贴息的培训年班抵押，只能通过之本享专攻的平台审批；而之本享专攻的平台也只转给中所故称作文化教育专攻员审批的抵押审批。

那么，中所故称作文化教育与之本享专攻果真互为单一，只能只能是商业合作开发关联吗？

之本享专攻的官网解释了，其运营的故称作司为武汉贝丁网络信息技术有限的故称作司（下称作“武汉贝丁”），该的故称作司附属故称作司拥有吉安中所人开区之本享专攻金融服务于信息服务于有限的故称作司（下称作“之本享专攻金融服务于”）。武汉贝丁的上层董事局为两位自然人——郭继赋、关明舫，持股分之一共有80%、20%。从武汉贝丁的股权结构来看，确实与中所故称作文化教育不假定关连。

不过，证券时报新闻记者发现，之本享专攻网易故称作众号的注册外为武汉国熠金融服务于信息服务于有限的故称作司（下称作“武汉国熠”），该的故称作司的附属故称作司董事局为自然人蔡海波。经查询，蔡海波同时担任了吉林中所故称作更有利于信息技术演进有限的故称作司（下称作“吉林中所故称作更有利于”）的董事，而吉林中所故称作更有利于的大董事局，正是中所故称作文化教育的实控人陈安仁。并且，吉林中所故称作更有利于的张涛人秦小航，同时也是杭州泰孚宾馆的张涛人，而杭州泰孚宾馆是中所故称作文化教育故称作开揭发的关连方。

此外，杭州泰孚宾馆、武汉国熠、武汉贝丁、之本享专攻金融服务于四家的故称作司的工商登记信息里，有一个主导的密切联系电话号码188****3293。新闻记者数次来电该号码，大抵受制于无人求助状态。

根据从前述，证券时报新闻记者所画出了之本享专攻与中所故称作文化教育的关连布（布2）。

由此可见，中所故称作文化教育宣称作为单一第三方的之本享专攻，实际上与中所故称作文化教育上有隐密的关连。这也解读了为何二者在培训年班抵押上彼此之间捆绑，互为唯一合作开发方。

如此，一个在中所故称作文化教育的经营范围中所上有重要女角的抵押模型式，在上市的故称作司的应于中所仍唯任何揭发。

而中所故称作文化教育又为何要在2019年发行之本享专攻培训年班抵押？根据之本享专攻官网信息，2019年1月末，之本享专攻的团队起航，这个小时点正好是中所故称作文化教育借壳亚夏汽车完成期货的小时点。根据借壳解决方案，中所故称作文化教育重申了2018年~2020年攒非；大利润分别不大于9.3亿元、13亿元、16.5亿元（如仍未完成营业盈余重申，则借壳方董事局陈安仁等人要根据仍未完成可能会向上市的故称作司来进行减免）。之本享专攻上架最后，培训年班抵押带进了中所故称作文化教育营业盈余上升的火箭剂。再次，营业盈余重申限额完成。

疑点四：存贷双高确实否？

在依然几年，中所故称作文化教育的日常经营都上有良好的本金迳，账上收益来得比较丰富。在此可能会下，中所故称作文化教育又来进行了大额的贷款，且贷款规模随之上升。于是，中所故称作文化教育形成了外界所担忧的“存贷双高”现象。

信息解释了，2018年~2020年，中所故称作文化教育货币收益+之本财新产品的期末限额共有47亿元、64亿元、89.2亿元，同期的金融机构贷款限额共有16.1亿元、28.7亿元、39.8亿元（请注意4）。

监管登在实例曾问到中所故称作文化教育，为什么在收益充裕的可能会下还要来进行大额贷款？中所故称作文化教育说明的主要解读是，的故称作司须要充足的收益以应对可能的不对。张春认为，这个解读可取。

从信息来看，中所故称作文化教育2017年~2020年每年的经营性；大本金迳都远低于；大利润，盈利质量极高（请注意5）。所谓经营性；大本金迳，就是每年经营终止后到手本金的；大增加额。这主要是因为每年有大量预收款（专攻员通过之本享专攻抵押偿付的培训年班费也计入预收款），因而在收益层面能够保持较好的商品价格比。

经营性；大本金迳攒除年内购建固定房产、无形房产和其他经常性房产偿付的本金最后，便是的企业的自由本金迳，这是的企业在满足日常经营及储蓄性支出最后的限额。2017年~2020年，中所故称作文化教育的自由本金迳分别远超8.4亿元、11.45亿元、17.54亿元、35.57亿元。

张春说：“中所故称作文化教育每年的经营性；大本金迳，在用于储蓄性支出以及偿付大奖优再行股后，仍有富余。因此，即使不可贷款，的故称作司的本金迳仍然比较丰富，并必定应付不对所须收益，那的故称作司2018年开始大大外债的确实性臆测。”

特别是，2018年~2020年，中所故称作文化教育都假定通过质押外币的方型式授予短期贷款的可能会。2018年，中所故称作文化教育有13.97亿元短期贷款，通过质押18亿元的定期外币授予；2019年，值得注意有13.97亿元短期贷款，通过质押15亿元定期外币授予；2020年，有4.8亿元的短期贷款通过质押5亿元定期外币授予。

这个操作让人费解。为了得到一定总金额的抵押，反而质押了总金额极高的外币。既然有那么多外币，并不须要则有才会，何须多此一举再次去抵押？

商品之所以对不可确实解读的“存贷双高”存有担忧，主要是因为以“两康”为代请注意的显现出过“存贷双高”的上市的故称作司，不少被爆出本金外币虚增。

疑点五：三笔蹊跷的收益迳到

在本金迳比较丰富的可能会下来进行大额贷款相左常之本的同时，中所故称作文化教育还有几笔大额收益迳到显得蹊跷。

众所周知一：2019年6月末，中所故称作文化教育与湘潭轻盐另行雾气产业演进注资有限的故称作司（下称作“湘潭轻盐另行雾气”）进行谈判“金山路北重大项目”合作开发开发条款，重大项目建成后作为湘潭区域内的故称作司总部使用。同日，重大项目的故称作司“湘潭轻盐中所故称作文化教育信息技术有限的故称作司”（下称作“湘潭轻盐中所故称作”）注册创建，注册储蓄2000万元，中所故称作文化教育分之二比90%，湘潭轻盐另行雾气分之二比10%。的故称作司应于称作，已向重大项目的故称作司偿付耕地搜集款2亿元。

如重大项目的故称作司将该耕地搜集款偿付出去，则该笔巨款财务管之本入“万州扩建工程”数学科，但在2019年和2020年公报万州扩建工程数学科明细中所均仍唯该重大项目，并不一定该笔巨款仍未实际上投入重大项目建设工程。

而中所故称作文化教育2019年公报从前四大其他应收款对象中所，显现出了的公司原是长沙市金山另行的城建设工程开发有限责任的故称作司，应收款总金额恰好是2亿元，分之二该年其他应收款折合的分之一为78%。该笔巨款的并不一定为，中所故称作文化教育向该的故称作司偿付的“分期收取及确保金”。

中所故称作文化教育2020年本金迳量请注意解释了，该笔巨款仍然交还，该的故称作司也从从前四大其他应收款对象中所消亡。如此看来，该笔巨款的并不一定和功用臆测。

众所周知二：中所故称作文化教育2020年从前四大其他应收款对象中所，显现出了的公司另行面孔——阜新瀚辉交通金融机构有限的故称作司（下称作“阜新瀚辉交通金融机构”），总金额值得注意是2亿元，分之二年末其他应收款折合的分之一为66%，并不一定值得注意是“分期收取及确保金”。

中所故称作文化教育在2020年公报中所称作：2020年1月末13日，杭州中所故称作与阜新瀚辉交通金融机构有限的故称作司签订《更有利于专攻习的城重大项目合作开发条款》，僵持合作开发开发更有利于专攻习的城重大项目；杭州中所故称作投入2亿元重大项目确保金。

工商信息解释了，阜新瀚辉交通金融机构创建于2019年6月末19日，注册储蓄为500万元，实缴储蓄为0，董事局为两位自然人刘春立（60%）、陈旭亮（40%）。看上去该的故称作司与中所故称作文化教育无关连，但该的故称作司与阜新中所故称作文化教育信息技术有限的故称作司、沈阳盛世嘉华互联网金融服务于有限的故称作司、沈阳中所巨物业管之本有限的故称作司这3家的故称作司在工商登记信息中所，有主导的密切联系电话号码159****5696。新闻记者数次来电该号码，大抵无人求助。

这3家的故称作司中所，第1本家中所故称作文化教育的子的故称作司，另外2家的张涛人共有秦小航、蔡海波，这2人是中所故称作文化教育关连方——杭州汇友后资中所心（有限合伙）的份额拥有人，同时也在从前述之本享专攻的平台的关连信息中所显现出过。

因而，这笔2亿元巨款的实际上支出并不一定臆测，且疑似关连方报价仍未充分揭发。

众所周知三：中所故称作文化教育2020年公报的“其他非迳动房产”明细中所列示了一笔5亿元的“注资款”，不过，对于该注资款的就其功用，中所故称作文化教育仍未作解释。

证券时报新闻记者回溯发现，2020年12月末10日，中所故称作文化教育应于，的故称作司长须收购泗县亚夏润南汽车文化注资有限的故称作司（下称作“亚夏润南”）的附属故称作司子的故称作司——泗县亚中所房产信息发请注意意见有限的故称作司、泗县中所科房产信息发请注意意见有限的故称作司100%股权（分别全名作“泗县亚中所”、“泗县中所科”），报价IAC5.61亿元。

转让方重申，将于2021年3月末31日从前将转让方所有的坐落于泗县市裕安经济演进产业园的建筑面积为1.31万平方米的房产（房产1）、面积为9.39万平方米的房产（房产2）的使用权征用至从前提的故称作司泗县亚中所和泗县中所科祖传，从前提的故称作司得到房产权ACCA。转让方确保，从前提的故称作司股权期货至受让方时，除拥有房产1及房产2外，不假定其他房产及金融机构外币。

换句话说，中所故称作文化教育实际上是通过收购两家的故称作司的方型式转售两两处房产。中所故称作文化教育仍未做揭发的是，该房产转让方的实控人为原亚夏汽车（即中所故称作文化教育的借壳对象）实控人周夏耘，卖壳最后周夏耘仍拥有上市的故称作司1.28%股权。

根据报价解决方案，转让款价分三期偿付，其中所从前两期偿付的总金额共计正好为5亿元。条款期限内，受让方向转让方偿付从前两期转让款后的1个月末内，转让方和受让方快速反应递交工商变更资料。

截至现阶段，两家从前提的故称作司的股权仍仍未变更至中所故称作文化教育祖传。而中所故称作文化教育2021年半公报解释了，从前述5亿元的“注资款”仍然在列。

张春请注意示：“总合房产结构和本金迳的量化，财务信息极其的可能会还是来得多。”在此之从前，报价所向中所故称作文化教育发出了数份登在实例、非议实例。这诸多的极其，也成了中所故称作文化教育跌幅在一年小时里重挫多达八成的正文。新闻记者就特别问题电话号码及邮箱密切联系中所故称作文化教育，并收发美联社张春桥，截至发稿仍给与回应。

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