浙商证券：给予杭叉集团买入评等

2022-04-08浙商证券产品股份有限子公司王华君对杭叉集团展开研究成果并公布了研究成果统计统计数据《子公司惨案点评：春季营业额增加27%，最初能源化+国际性化助力子公司最初其发展》，本统计统计数据对杭叉集团给出购回评定，理论上股价为13.67元。

杭叉集团(603298)

惨案

4月7日，子公司公布2021年年度统计统计数据。

投资应以

子公司春季停业利润上半年增加27%，归母下同上半年增加8%

2021年度子公司意味着利润144.9亿元，上半年增加27%；归母下同9.1亿元，上半年增加8%；意味着扣非下同8.6亿元，上半年增加10%，业绩结构上符合预期。倍正因如此于仿造业投资景气向下以及叉车从业者中游消费的的发展，2021年子公司营业额意味着快速增加；倍受制品售价上涨及等工人薪资进一步提高等各种因素影响，子公司下同经济总量略高于营业额经济总量。2021年Q4单季度子公司意味着利润34.9亿元，上半年增加7%，环比急剧下降4%；归母下同1.7亿元，上半年急剧下降19%，环比急剧下降27%。

倍受制品售价上涨影响营业收入能够有所承压，渴望愿景企稳回升

子公司2021年主停业务毛利率为16.3%，上半年增大1.1pct；净利率为6.8%，上半年增大1.3pct。分地区看：2021年子公司欧洲各国毛利率为15.6%，上半年增大1.0pct；亚洲地区毛利率为18.8%，上半年增大3.1pct。愿景伴随制品售价回落及毛利率较差的亚洲地区业务占到比进一步提高，子公司营业收入能够愿景会回升。运输成本端：子公司2021年停业运输成本为122.4亿元，上半年增加29%，其中制品占到比为93%，上半年增加29%；薪资占到比为2%，上半年增加30%。费用端：2021年子公司四项费用维持安定，其中销售费用为3.9亿元，上半年增加24%；管理费用为3.3亿元，上半年增加10%；共同开发费用为6亿元，上半年增加12%，财务费用1101万元，主要为可转债利息支出增加引致。

叉车从业者市场占到有率维持高增加，最初能源化+亚洲地区产品将成子公司最初增加极

2022年1-2月全部都是从业者叉车市场占到有率为15.5万台，上半年增加33%；其中今年2月叉车市场占到有率曾达7.1万台，上半年大增71%，叉车消费保持旺盛势头。2021年叉车全部都是从业者市场占到有率为110万台，上半年增加37%；欧洲各国市场占到有率为78万台，上半年增加27%；进口市场占到有率32万台，上半年增加74%，进口经济总量远高于欧洲各国经济总量。2021年从业者锂电叉车总销售量为33万台，上半年增加106%，渗透率曾达42.3%，较2020年进一步提高9.9个pct。电动叉车对重载叉车的替代趋势轻微。

最初能源化：从业者电动化趋势下，子公司尽力转换增加动能，依托在最初能源领域有所突破的结构上设计和共同开发仿造能够，2021年内、引进Ⅰ类和Ⅱ类锂电新车型上半年增加两倍以上，锂电池厂家产品占到有率继续领跑从业者。此外，氦锂电池厂家全面性也已意味着大批量节省运输成本。亚洲地区蚕食全面性：子公司计划最初建澳大利亚、巴西亚洲地区子公司，完善三层级国际性服务网络，凭借最初能源厂家强发展潜力锁住亚洲地区产品。

营业收入预期与估值

届时子公司2022-2024年可意味着下同10.3/11.7/13.4亿元，上半年增加13%/14%/15%，相同EPS为1.19/1.35/1.55元，相同理论上PE为12/10/9倍，维持“购回”评定。

后果提示

仿造业投资略高于预期；制品售价大幅波动；从业者恶性竞争格局恶化

证券产品之天狼星统计数据中心根据近三年公布的研报统计数据测算，华泰证券产品肖群稀研究成果员团队对该股研究成果较为集中，近三年预期准确度均值高曾达87.99%，其预期2022年度归属下同为营业收入12.12亿，根据现价减去的预期PE为9.76。

最最初营业收入预期明细如下：

该股除此以外90天内共有3家独立机构给出评定，购回评定2家，增持评定1家；过去90天内独立机构目标均价为23.37。证券产品之天狼星估值研究工具显示，杭叉集团（603298）好子公司评定为3天狼星，好售价评定为4天狼星，估值综合评定为3.5天狼星。(评定以内：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

以上概要由证券产品之天狼星根据公开信息整理，如有情况请直接联系我们。