光大证券：维持保险业(01299)“买入”评级 今年价值潜力预计将有效释放

光大证券发布研究报告称，延续亲善保险(01299)“买入”评定，考虑到旧金山加息等资本产品环境影响下母公司投资端仍面临挑战，下调2023-24营业收入得出结论4.3%/19.9%至65/76亿美元，另行增2025年营业收入得出结论88亿美元。母公司广泛布局于亚太地区18大产品，国际性经营经验丰富，后起之秀，通路及客群战略定位清晰，扎根于保险产品成熟的西方香港地区，并小规模推广渗透率尚低且具有巨大放缓潜质的西方外地产品，预定鼠疫影响减弱后另行业务价值有望迎来显著回升。

该行表示，受益于鼠疫影响与日俱增以及西方香港地区与外地产品趋于稳定通关，预定2023年价值潜质将夺得有效率获释。1)西方外地寿险产品渗透率低、保护缺口大，下一代将成为母公司价值放缓的核心力量。亲善小规模深耕西方外地产品，2021年以来四川成都、湖广武汉分母公司陆续开业，2022年5月底再次获批筹建河南分母公司，目前准备工作已进入初期阶段。2022年天津、石家庄、四川和湖广的推广夺得卓越进展，代理另行业务价值放缓50%，活跃代理人数也上升31%。

2)目前西方香港地区与外地已趋于稳定通关，预定2023年外地奉派港投保客户将大幅进一步提高。疫前西方香港地区为母公司另行业务价值占比最高者的产品，其中大量贡献来自西方外地访港国际性航班，但随着访港国际性航班人数的急剧下降，2020年亲善香港地区VONB同比-66.1%，随后主要推广本地客户。根据国务院统一指挥联控功能综合组发布的《关于更进一步趋于稳定西方外地与港澳台工作人员两地的通知》，2023年2月底6日起西方外地与港澳台工作人员更进一步趋于稳定两地，预定西方外地客户奉派港购买保险的需求将夺得有效率获释，成为2023年亲善香港地区价值放缓的强劲动力。

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